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COSA SIGNIFICA L’AUMENTO DELL’INFLAZIONE PER IL TUO PORTAFOGLIO
L’INFLAZIONE OGGI
Il continuo aumento dell’inflazione potrebbe avere implicazioni di vasta portata per la diversificazione del portafoglio, ma non c’è bisogno di farsi prendere dal panico.
Prendo spunto da una recente analisi condotta da Morningstar per esaminare gli effetti che l’aumento dell’inflazione in America ha avuto sui portafogli di investimento.
E, come questo potrebbe essere di profonda utilità nella costruzione di un’asset allocation efficiente.
IMPARARE DALLA STORIA
Gli ultimi 30 anni sono stati insolitamente favorevoli dal punto di vista dell’inflazione. A parte un breve aumento a metà degli anni 2000, l’inflazione è stata generalmente ben al di sotto della sua media storica a lungo termine, pari a circa il 2,7%.
Questo, a sua volta, ha creato condizioni quasi ideali per la correlazione azioni/obbligazioni. Con questo tipo di inflazione, le azioni e le obbligazioni si sono mosse in modo ampiamente indipendente; infatti, le correlazioni tra azioni e obbligazioni sono state costantemente negative (o appena sopra lo zero) dal novembre 2000.
COSA CI RISERVA IL FUTURO DELL’INFLAZIONE?
I precedenti periodi inflazionistici ci possono dare una mano per spiegare cosa potrebbe accadere in futuro. Come mostrato nella Figura 1, la correlazione azioni/obbligazioni è stata spesso positiva. Ad esempio, i coefficienti di correlazione tra le due classi di attività sono stati costantemente superiori allo zero dall’agosto 1966 all’agosto 1974. Anche la correlazione azioni/obbligazioni è stata costantemente positiva dal gennaio 1941 fino alla fine del 1950.
È stata anche esaminata la correlazione su periodi specifici di inflazione più elevata, generalmente definiti come periodi in cui l’inflazione su base annua è aumentata di almeno il 5% ed è rimasta elevata per almeno sei mesi.
L’era del secondo dopoguerra ha visto un picco insolitamente alto dell’inflazione (guidato dalla rimozione dei controlli sui salari e sui prezzi in tempo di guerra, combinato con un gran numero di truppe che tornavano a casa), ma l’aumento dei prezzi al consumo è durato solo circa un anno. Più di recente, l’impennata della crescita economica in Cina ha alimentato l’aumento dei prezzi al consumo nel 2007 e nel 2008, ma l’inflazione è rimasta al di sotto del 6% ed è durata meno di un anno.
I rialzi delle correlazioni più drammatici si sono verificati nei periodi dal febbraio 1966 al gennaio 1970 (guidati dalla bassa disoccupazione e dall’impennata della crescita economica) e dal febbraio 1977 al marzo 1980 (guidati dall’aumento esponenziale dei prezzi del petrolio, dall’embargo petrolifero e dai relativi shock dei prezzi, nonché dall’espansione monetaria politica). Le correlazioni sono finite in un intervallo simile (0,28 e 0,30, rispettivamente) in entrambi i periodi. Ciò, a sua volta, ha ridotto il vantaggio derivante dall’aggiunta di obbligazioni dal punto di vista del portafoglio.
implicazioni dell’aumento del tasso di inflazione per il portafoglio
Ci sono diversi spunti da trarre da questi schemi.
Il primo: gli investitori probabilmente non dovrebbero aspettarsi un drammatico aumento delle correlazioni a meno che i prezzi al consumo non continuino ad aumentare a un ritmo rapido per almeno tre anni. Ma allo stesso tempo, la correlazione azioni/obbligazioni profondamente negativa che abbiamo visto nella maggior parte degli ultimi due decenni potrebbe non essere ripetibile.
Se la correlazione tra azioni e titoli a reddito fisso rimane al di sopra dello zero, ciò ridurrebbe il vantaggio di diversificazione derivante dall’aggiunta di obbligazioni, il che potrebbe essere esacerbato da rendimenti inferiori se i tassi di interesse alla fine aumenterebbero (abbiamo già visto un’anteprima di queste tendenze nel 2021 e all’inizio del 2022, poiché i tassi di interesse e l’inflazione sono entrambi in aumento).
Tuttavia, ciò non significa necessariamente che gli investitori debbano spostare le attività dalle obbligazioni alle azioni. Azioni e obbligazioni tendono a muoversi maggiormente in tandem durante i periodi inflazionistici, ma le obbligazioni possono comunque fornire significativi vantaggi di diversificazione, oltre a svolgere un ruolo fondamentale nel fornire zavorra e ridurre il rischio a livello di portafoglio.
Il secondo: è forse il caso di pensare ad inserire nell’asset allocation anche altre componenti, che consentono di ottenere un livello di diversificazione.
I Lazy Portfolio considerano quali componenti dell’asset allocation anche commodities, oro, investimenti sul mercato immobiliare. E, come potrai leggere nella seconda edizione dei Lazy Portfolio, anche le criptovalute.
Non improvvisare decisioni affrettate, dettate dal timore. Esci. Cammina. Rifletti oggettivamente. E pianifica.