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BERKSHIRE HATHAWAY
UN UOMO E LA SUA COMPAGNIA
Oggi Warren Buffett e Berkshire Hathaway sono diventati quasi sinonimi.
Sapevi, però, che Berkshire Hathaway esisteva in realtà molto prima di Buffett?
infatti, l’iconica azienda risale a due cotonifici del Massachusetts, Berkshire Fine Spinning Associates e Hathaway Manufacturing, che si fusero nel 1955 per formare Berkshire Hathaway.
La nuova società era una forza formidabile nel settore tessile, impiegando 12.000 lavoratori e guadagnando oltre $ 120 milioni di entrate annuali.
UN’INDUSTRIA MORENTE: IL CASO Berkshire HATHAWAY
Questo avvenne fino alla fine del 1950, quando l’industria tessile americana crollò, con gran parte dei suoi posti di lavoro esternalizzati a lavoratori a basso salario altrove.
Berkshire Hathaway vide chiudere sette dei suoi 15 stabilimenti nel New England. La società entrò in una situazione di grave difficoltà, vicina al fallimento.
Fedele all’approccio agli investimenti del suo mentore Benjamin Graham, che usava l’espressione il “mozzicone di sigaro“, la società attirò l’attenzione di Buffett nel 1962.
Cigar Butt: cosa c’entra con Berkshire
Graham coniò il concetto del “cigar butt”, con riferimento a quelle società che nessuno avrebbe mai toccato, come il mozzicone di sigaro appunto, perché destinate quasi sicuramente al fallimento.
Ma secondo Graham, una volta preso questo mozzicone ci sarebbe stato un ultimo “tiro” gratis.
Ciò significa che, nel momenti in cui viene acquistata una società oppure partecipazioni di questa a prezzi inferiori rispetto al valore di liquidazione, e successivamente liquidata la società, si sarebbe ottenuto un margine di profitto, senza alcun rischio.
Questo perché, calcolare il valore dei beni in bilancio, le attività tangibili e il loro valore di liquidazione, è molto più semplice, immediato e sicuro, rispetto a stimare il cash flow e gli utili futuri, che secondo lui era molto più incerto.
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Berkshire e la scommessa di Buffett
Ogni volta che una fabbrica tessile veniva chiusa, Buffett notava che le azioni di Berkshire aumentavano effettivamente.
Effettivamente, come ha poi spiegato Buffett:
“Berkshire Hathaway stava chiudendo gli stabilimenti, e mentre chiudevano gli stabilimenti, liberava un po’ di capitale, e quindi acquistavo le loro azioni”.
Buffett iniziò ad acquistare azioni a circa $7,60 al pezzo, che secondo lui valevano almeno $ 19 per azione considerando il valore patrimoniale netto sui suoi libri. Nel 1965, aveva una quota di circa $ 14 milioni.
A quel tempo, gestiva gli investimenti tramite Buffett Partnership, Ltd. Cominciò con 105.000 $ nel 1956 all’età di 25 anni, utilizzando un mix di denaro proprio e fondi raccolti dalla sua famiglia. Tra questi, la madre, la sorella, la zia, il suocero, il fratello il compagno di stanza del college e l’avvocato.
Dopo che Buffett cominciò a comprare le azioni di Berkshire, fu contattato da Seabury Stanton, all’epoca presidente e amministratore delegato di Berkshire, che gli propose di riacquistare le azioni della società che lui aveva comprato.
BERKshire: l’accordo tra buffett e Stanton
Rendendosi conto di poter ottenere un profitto decente senza dover attendere la piena realizzazione del valore intrinseco della società, Buffett concordò verbalmente con Stanton una proposta che consisteva nel rivendere le azioni ad un prezzo di 11,5$ ciascuna.
Se la società avesse semplicemente accettato la sua offerta, Buffet avrebbe venduto il Berkshire e chissà se oggi sapremmo anche il suo nome. Invece, Buffett ricevette una proposta di acquisire le sue partecipazioni a $ 11,375 per azione, 1/8 di dollaro in meno rispetto al prezzo concordato.
Conseguentemente a quella proposta – che Buffet considerò un’offesa – egli decise di vendicarsi. In tal senso, acquistò quante più azioni della società possibile per aumentare la sua influenza sul management.
A questo proposito durante un’intervista nel 2010, Buffett ha osservato:
“Mi ha preso per i fondelli. Se quella proposta fosse stata a 11 e mezzo, avrei venduto le mie azioni. Ma questo mi ha fatto impazzire. Così sono uscito e ho iniziato a comprare azioni, e ho comprato il controllo della società e licenziato il signor Stanton.“
In quella stessa intervista, ammise che, nonostante i successivi successi, l’acquisto di Berkshire è stato uno dei suoi investimenti più stupidi di sempre.
La transizione da azienda tessile a mega-società è stata lenta: il primo grande cambiamento si è verificato nel 1967, quando Berkshire ha acquisito la National Indemnity, una compagnia di assicurazioni, per 8,6 milioni di dollari.
Buffett dirà in seguito che senza quell’accordo, il Berkshire “sarebbe fortunato a valere la metà di quello che è oggi“.
Il secondo avvenne nel 1969 , quando Berkshire acquistò la Banca Nazionale dell’Illinois in un grosso affare che valeva il 44% del capitale azionario di Berkshire.
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Pensieri finali su Berkshire
Vent’anni dopo aver rilevato Berkshire, chiuse tutte le operazioni nel mondo del tessile, sostituendolo nel corso degli anni con la proprietà di maggioranza in molti marchi che probabilmente conosci bene.
Tra questi, Benjamin Moore, GEICO, Dairy Queen, Duracell, See’s Candies e quote di minoranza in società come American Express, Apple, Bank of America, Chevron, Coca-Cola, General Motors, Kraft Heinz e molti, molti altri.