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Come guadagnare un miliardo di euro al giorno?
COSA DEVI SAPERE
È possibile guadagnare 1 miliardo al giorno? Sono parecchi gli investitori che si pongono questa domanda.
Oggi un uomo gestisce un portafoglio obbligazionario dal valore di trilioni di dollari che è pari debito statunitense acquistato Cina. Nel mese di marzo 2023, il suo team ha guadagnato quasi 26 miliardi di dollari.
Stiamo parlando di Josh Barrickman.
Non si tratta – come molti credono erroneamente – di un esperto in “hedge fund”. In realtà, il suo approccio completamente diverso. Josh Barrickman, infatti, si occupa di gestire fondi obbligazionari per il gigante degli investimenti passivi, Vanguard.
Vanguard è famosa per i suoi etf e in generale per i fondi di investimento a basso costo, l’investimento passivo (come ad esempio i fondi indicizzati S&P 500) sopratutto negli investimenti azionari.
OBBLIGAZIONE PASSIVA VS INVESTIMENTO AZIONARIO
Può esistere un parallelismo tra gestione passiva obbligazionaria e azionaria?
Gli obbligazionari globali sono circa tre volte più grandi dei mercati azionari globali, con indici spesso costituiti da migliaia di obbligazioni che potrebbero non essere scambiate per settimane.
Questa “illiquidità” rende la nozione di “buying the entire market”, ovvero “acquistare l’intero mercato”, vera per gli ETF basati su indici e fondi comuni di investimento nei mercati azionari. E’ difficile che accada per l’investimento obbligazionario.
In altre parole, costruire un indice di azioni che rappresenti l’S&P 500 in un fondo passivo è molto più semplice rispetto ad adottare un approccio simile nei mercati obbligazionari.
In effetti, considerando le dimensioni del mercato obbligazionario, questo si presta certamente di più ad un approccio attivo. In questo modo, i fondi obbligazionari gestiti attivamente giustificano commissioni di gestione più elevate.
L’AUMENTO DEI TASSI DELLA FEDERAL RESERVE
La drammatica campagna di aumento dei tassi della Federal Reserve dal 2022 ha provocato enormi perdite sulle partecipazioni obbligazionarie degli investitori.
A questo proposito, infatti, vale la pena ricordare che tra i prezzi delle obbligazioni e i tassi sussiste un legame inverso.
COME GUADAGNARE 1 MILARDO DI EURO AL GIORNO?
Per il 78% dei fondi obbligazionari statunitensi il 2022 è stato l’anno peggiore di sempre.
Questo ha portato molti investitori a cercare di migliorare i rendimenti con un approccio diverso: tagliare i costi. Ovvero, passando a strategie obbligazionarie gestite passivamente, come quelle che Barrickman presiede a Vanguard.
Come afferma BlackRock, la più grande società di investimento nel mondo con sede a New York:
“La semplice matematica conta: quando i tassi di interesse sono vicini ai minimi storici, le commissioni sui fondi obbligazionari possono intaccare i rendimenti”.
Aggiungendo: “Considera che iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG) ha un rapporto di spesa dello 0,03% rispetto alla media della categoria per i fondi comuni (obbligazionari) allo 0,59%”.
Nel 2022, quel messaggio ha raggiunto un punto di rottura, con i fondi obbligazionari passivi che hanno raccolto $279 miliardi di nuova liquidità. Mentre le alternative attive sono state coinvolte da deflussi per oltre $750 miliardi.
A questo proposito, vale la pena citare quanto sottolineato nell’articolo “Wall Street’s $1 trillion man: The bond guru who made $1 billion every day of March’s historic market rally” di Fortune:
“i fondi passivi ora rappresentano il 31% dell’universo dei fondi a reddito fisso rispetto al solo 13% di dieci anni fa”.
PASSIVO NON è IN REALTà PASSIVO
Dunque, va detto che gestire questi enormi fondi passivi significa dover sottostare a compromessi su quali obbligazioni includere. Ad esempio, il fondo Vanguard Total International Bond detiene solo circa la metà delle 13.000 obbligazioni rappresentate dal suo indice.
Quando si ha a che fare con fondi con asset che valgono centinaia di miliardi di dollari, scegliere quali obbligazioni includere può avere delle implicazioni piuttosto rilevanti. In tal senso, aumenta la domanda (e, di conseguenza, i prezzi) dei titoli selezionati.
Uno degli aspetti più completi legati all’investimento obbligazionario su questa scala è che gli emittenti di obbligazioni, come società o governi, possono avere numerose emissioni obbligazionarie in circolazione diverse. Ognuna di queste può avere termini e regole governative diversi.
Cosa significa? Vuol dire che due obbligazioni, nonostante vengano emesse dalla stessa società, potrebbero essere molto diverse tra loro.
In altre parole, includere le azioni Apple in un indice azionario passivo è abbastanza semplice. Invece, se si vuole capire come classificare, ad esempio, i titoli di debito di Apple, questa diventa un’operazione molto più complessa.
conclusioni: come guadagnare un miliardo di euro al giorno
Questa dinamica dovrebbe creare delle ampie opportunità per i gestori attivi qualificati, che operano con una base patrimoniale più piccola. Questo perché permette di individuare più facilmente degli investimenti sottovalutati trascurati dai grandi fondi passivi.
Come sottolinea Fidelity, “Anche se il Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index contiene più di 12.000 titoli, rappresenta solo una fetta del mercato obbligazionario da 59 trilioni di dollari”.
Tuttavia, il fascino a basso costo e la facilità degli investimenti passivi stanno sconvolgendo sempre più i mercati del debito.
Cosa ne pensa Barrickman?: “Non siamo anti-attivi, siamo contro i costi elevati“.
Ecco perchè le buone opzioni attive a basso costo ““absolutely have a place”, devono assolutamente avere un posto nel tuo portafoglio.
E nel tuo portafoglio obbligazionario, che peso hanno gli strumenti obbligazionario a basso costo?