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I MIGLIORI INVESTITORI
C’è una storia che ho sentito la prima volta quasi 20 anni fa e che al tempo mi aveva fatto sorridere. Riguarda i migliori investitori.
La storia è che i migliori investitori sono presumibilmente morti o inattivi.
Questo è ciò che sembrava suggerire una analisi interna che Fidelity aveva fatto dei suoi assets. La società americana ha esaminato le prestazioni dei suoi clienti dal 2003 al 2013 e ha scoperto che i migliori rendimenti provenivano dai suoi clienti morti o inattivi. Si trattava di clienti che erano morti e avevano subito il congelamento dei loro beni o che si sono dimenticati dei loro beni.
Indipendentemente dal fatto che la ricerca fosse legittima o meno, l’idea che gli investitori inattivi abbiano sovraperformato quelli attivi sembra possibile.
LA VOLATILITà DEL MERCATO AZIONARIO
Il mercato azionario è volatile. Gli ultimi due anni lo hanno chiaramente dimostrato. La volatilità induce gli investitori a negoziare frequentemente nella speranza di far coincidere i loro acquisti e vendite rispettivamente a picchi e minimi. Tuttavia, in realtà, acquistare ai minimi e vendere ai massimi di breve termine è più facile a dirsi che a farsi.
Gli investitori che fanno trading spesso finiscono per pagare più commissioni di trading e potrebbero perdere i giorni migliori del mercato.
Quest’ultimo aspetto è particolarmente dannoso, poiché perdere solo una manciata dei giorni migliori del mercato ha storicamente portato a rendimenti significativamente inferiori. 
Una ricerca di JP Morgan Asset Management mostra l’impatto che l’uscita dal mercato ha su un portafoglio. Guardando indietro al periodo di 20 anni dal 1 gennaio 1999 al 31 dicembre 2018, se hai perso i 10 giorni migliori del mercato azionario, il tuo rendimento complessivo si sarebbe dimezzato. Questa è una differenza significativa per soli 10 giorni in due decenni!
Ecco come è andato un investimento iniziale di $ 10.000 negli ultimi 20 anni a seconda se il suo investitore è rimasto investito o, invece, ha perso alcuni dei giorni migliori del mercato.
| DAL 04.01.1999 AL 31.12.2018 | VALORE IN DOLLARI |
PERFORMANCE ANNUALIZZATA |
| Interamente investito (indice S&P 500) | $ 29.845 | 5,62% |
| Hai perso i 10 giorni migliori | $ 14.895 | 2,01% |
| Hai perso i 20 giorni migliori | $ 9.359 | -0,33% |
| Hai perso i 30 giorni migliori | $ 6.213 | -2,35% |
| Hai perso i 40 giorni migliori | $ 4.241 | -4,2% |
| Hai perso i 50 giorni migliori | $ 2.985 | -5,87% |
| Hai perso i 60 giorni migliori | $ 2.144 | -7,41% |
GLI INVESTITORI INATTIVI
Gli investitori inattivi, d’altra parte, cavalcano la volatilità a breve termine del mercato rimanendo investiti. Con gli indici del mercato azionario storicamente in rialzo nel lungo termine, gli investitori che hanno semplicemente tenuto duro e mantenuto i loro investimenti hanno fatto molto bene.
Se pensi di rientrare nella schiera di quelli che hanno perso alcuni di quei giorni davvero importanti nel mercato, non sei solo.
La società di ricerca sugli investimenti Dalbar pubblica un’indagine annuale sulla performance dell’investitore medio rispetto al benchmark. Dalbar ha studiato i flussi di fondi comuni di investimento (denaro in entrata e in uscita dal fondo) ogni mese dal 31 dicembre 1997 al 31 dicembre 2017 per calcolare il rendimento dell'”investitore medio”. L’investitore medio ha ottenuto risultati al di sotto della media rispetto all’acquisto e alla detenzione dell’indice S&P 500.
L’INVESTITORE MEDIO
La tabella quì a lato mostra che nei 20 anni dal 1997 alla fine del 2017, l’investitore azionario medio ha registrato rendimenti del 5,29%, contro l’indice che è salito del 7,2%, segnando una differenza di quasi 2 punti percentuali.
L’investitore medio a reddito fisso è andato anche peggio.
Nello stesso periodo, l’indice Barclays Aggregate Bond è salito del 4,98%, ma l’investitore medio a reddito fisso è cresciuto solo dello 0,44%.
Ecco come è andato un investimento iniziale di $ 100.000 dal 31 dicembre 1997 al 31 dicembre 2017, a seconda di come è stato investito.
| VALORE FINALE IN DOLLARI |
RENDIMENTO MEDIO ANNUO |
|
| Investitore azionario medio |
$ 280.377 |
5,29% |
| Indice S&P 500 |
$ 401.346 |
7,2% |
| Differenza |
$ 120.969 |
1,91% |
FONTE: AMERICAN FUNDS E DALBAR.
Uno dei motivi principali per cui gli investitori medi hanno ottenuto risultati inferiori rispetto al benchmark è stato quello di voler anticipare il mercato (entrando e uscendo sperando di fare trading) perdendo così i giorni migliori.
Lo studio Dalbar evidenzia come la mancanza di alcuni dei giorni di rialzo del mercato porti a prestazioni poco brillanti nel tempo. Naturalmente è vero anche il contrario. Se sei fuori mercato, ti perdi anche i giorni peggiori. Ma con il passare del tempo, come dimostrano i dati precedenti, se hai intenzione di investire nei mercati azionari, devi esserci per vincerlo, il che significa attraversare le brutte giornate per ottenere quelle belle.
Molti dei giorni migliori sul mercato arrivano subito dopo i giorni peggiori. Secondo lo studio JP Morgan, sei dei 10 giorni migliori si sono verificati entro due settimane dai 10 giorni peggiori.
IImparare dai morti
Una volta identificato un portafoglio di investimenti diversificato, possiamo iniziare a copiare i “morti”. Semplicemente ignorando la volatilità dei prezzi a breve termine, senza fare nulla e lasciando che i nostri investimenti aumentino nel tempo, è probabile che gli investitori superino i loro concorrenti più attivi.
È ampiamente noto e studiato che gli investitori finanziari come gruppo non si avvicinano alla realizzazione dei rendimenti delle classi di attività in cui stanno investendo. La propensione di troppi investitori ad acquistare ai massimi, vendere ai minimi, stare fuori dalle cose che sono appena diminuite fino a quando non tornano ai loro vecchi intervalli o massimi, cambiare costantemente le strategie (se esiste una strategia) – è tutto troppo comune. E il risultato è una significativa sottoperformance dell’investitore medio rispetto ai rendimenti del mercato stesso.
I dati Morningstar
I dati Morningstar confrontano i rendimenti degli investitori in fondi comuni di investimento con i rendimenti dei fondi stessi. Se un fondo comune di investimento produce rendimenti dell’8% in 10 anni, ma i suoi investitori medi realizzano solo rendimenti del 7%, ciò indica che gli investitori tendono ad acquistare dopo le buone fasi del fondo e a vendere dopo quelle relativamente scarse, facendo guadagnare loro 1 punto percentuale meno all’anno di qualcuno che aveva semplicemente detenuto il fondo per tutto il periodo di tempo, realizzando gli stessi esatti rendimenti che il fondo riporta come risultati.
Perché gli investitori dovrebbero guadagnare meno dei fondi in cui investono?
Perché pensano di poter battere il mercato.
E così invece non è e non sarà.
Per iniziare la costruzione di un portafoglio di investimento e per stabilire soprattutto un corretto protocollo dobbiamo avere chiare tre cose:
Non mettere tutte le uova in un solo paniere.
La chiave per costruire un portafoglio vincente è diversificare i prodotti in modo tale da massimizzare le possibilità di raggiungere i propri obiettivi finanziari a fronte di una minima esposizione al rischio.
Nessuno ti offre il pranzo senza volere nulla in cambio.
Dal momento che i mercati sono efficienti, qualsiasi tentativo di batterli si rivela spesso deleterio per la salute finanziaria a lungo termine. Pertanto è essenziale cogliere l’intero rendimento di ogni prodotto, limitandoti a questo.
Risparmia per le giornate di pioggia.
Costruire un piano finanziario a lungo termine, con uno sguardo attento ai rispettivi equilibri di risparmio e di spesa, è fondamentale per raggiungere i tuoi obiettivi a lungo termine.
Ma come si costruisce un protocollo di investimento?
Che cos’è un protocollo di investimento?
Un protocollo di investimento è un documento formale redatto tra un consulente finanziario e un cliente che delinea le regole generali per il consulente. Questa dichiarazione fornisce gli obiettivi generali e anche quelli specifici di investimento di un cliente e descrive le strategie che il consuelnte dovrebbe adottare per raggiungere tali obiettivi.
Informazioni specifiche su questioni quali asset allocation, tolleranza al rischio e requisiti di liquidità sono incluse in una dichiarazione sulla politica di investimento.
Un protocollo di investimento ben concepito consente sia al gestore che all’investitore di rimanere concentrati sugli obiettivi a lungo termine.
Proviamo a vederne un esempio. Scarica il pdf. 
Che cos’è l’asset allocation strategica? E quella tattica?
- L’asset allocation strategica orienta gli investimenti scegliendo di organizzarli secondo un orizzonte temporale di medio e lungo periodo;
- L’asset allocation tattica: è invece un’allocazione basata su un orizzonte di breve termine e quindi basata su una visione del mercato contingente rispetto a quella strategica. In genere questo tipo di asset allocation è impiegato per adattare l’allocazione strategica a specifici e temporanei trend del mercato, tuttavia una certa coerenza fra questi due tipi di asset allocation permette in genere di evitare errori nella gestione del portafoglio.
Nel protocollo di investimento di cui sopra si faceva riferimento alla scelta del cliente di adottare una scelta Lazy per il suo portafoglio. Puoi rivedere che cosa sono i Lazy Portfolio nei due ebooks che ho preparato collegandoti a questo link.